五礦購礦雖敗 市場反應過敏

【明報專訊】五礦資源(1208)宣布撤回早前對Equinox Minerals的要約收購，昨日復牌股價曾大跌13%，最低見到4.97元，收市雖扳回5.19元，仍跌逾9%，市場對消息反應過敏。
五礦資源之所以決定放棄收購Equinox，是因為Barrick Gold提出每股8.15加元的收購價，較五礦7加元的收購價高出16%，而五礦認為Barrick Gold提出已遠超出公司認為最可觀的價值，如果公司與Barrick Gold爭奪Equinox，將不會對公司股東帶來任何增值。
個人認為，五礦的決定是明智的。不過，從Barrick Gold的出價可以見到，五礦當初的出價有點執死雞的味道。現時收購失敗，五礦亦非完全一無所得，因為五礦還持有Equinox 4.2%股權，將來出售予Barrick Gold，可以套回3.2億美元現金。
其實，五礦股價在4月12日進行配股後已開始由6.86元的高位大幅回落，因配股價(5.1元)較停牌前股價(5.89元)大幅折讓13.4%，而且市場反應頗為冷淡，令集資規模由原來計劃的10億美元大幅縮減至5億美元。
集資淨額約38.3億港元，將用作償還五礦有色貸款協議下貸款的一部分及澳洲Dugald River鋅礦項目。該項目位於澳洲昆士蘭州，礦產品為鋅、鉛和銀，屬於品位高、世界級規模的礦，礦產資源量分別為鋅660萬噸、鉛100萬噸、銀6190萬盎司，礦山規劃壽命為23年，目前可行性研究和許可審批已進入最後階段，預計整個項目可於今年第3季獲批，獲許可證後，預計於2014年開始投產，設計年產量為200千噸鋅。
現反是低吸機會
據五礦的設計，Dugald River項目加上Izok Lake項目，將於2017年前替代Century項目(按等價鋅計算)。Izok Lake項目的資源量為1500萬噸礦石，等價鋅品位27%，可開採11年，預計年產量為鋅15萬噸和銅3萬噸。
五礦去年盈利為4.09億美元，以擴大後股本29.66億股計算，現價往績市盈率僅約4.8倍。收購Equinox的行動雖然失敗，但五礦已表示會將注意力轉向其他機會，包括內部已安排的其他項目，市場對放棄收購的消息反應過敏，將是另一次低吸機會。
撰文：黃瑋傑